Telecom News - סוף עידן היעדר הרגולציה בתחום הנפקות המטבעות הדיגיטליים ICO בארה"ב

סוף עידן היעדר הרגולציה בתחום הנפקות המטבעות הדיגיטליים ICO בארה"ב

דף הבית >> דעות ומחקרים >> אנליסטים >> סוף עידן היעדר הרגולציה בתחום הנפקות המטבעות הדיגיטליים ICO בארה"ב
סוף לעידן היעדר הרגולציה בתחום הנפקות המטבעות הדיגיטלייםICO  בארה"ב
מאת: עו"ד ליאור אוסטשינסקי, 19.9.17, 13:38ליאור אוסטשינסקי

החל מיולי האחרון, לאחר פרסום נייר העמדה של ה-SEC, מנפיקי המטבעות הדיגיטליים צריכים להתרגל לעידן חדש בו עין הרגולטור פקוחה ומכוונת להנפקות הללו בדרישה וצפייה, שיאמצו את מסקנות נייר העמדה ויפעלו לפיו. חברות, שלא תעמודנה בדרישות הללו, מסתכנות בחקירות, בקנס כספי, בהעמדה לדין ובמקרים חמורים אף בריצוי תקופות מאסר.

ב-4 השנים האחרונות חלה צמיחה אדירה במספר ובהיקף גיוסי ההון בארה"ב באמצעות טוקנים (מטבעות דיגיטליים) בהליך, שזכה לכינוי Initial Coin Offerings או בראשי תיבות: ICO. ככל שטרנד הגיוסים באמצעות טוקנים התעצם, רבים תהו מתי יתערב הרגולטור ויביע את עמדתו ביחס להנפקות אלו. ביולי האחרון, פרסמה רשות ני"ע האמריקאית (ה-SEC) נייר בנושא המבטא את השקפתה על הנפקות אלו.

לפי אתר Coinmarketcap, נכון למועד כתיבת שורות אלו, שווי השוק של 10 המטבעות הדיגיטליים המובילים בעולם עלה כבר על 100 מיליארד דולרים. שווי השוק הכולל של כל המטבעות הדיגיטליים הוא 123 מיליארד דולרים. המטבע המוביל הוא הביטקוין עם שווי שוק של 59 מיליארד דולרים ואחריו נמצא האית'ריום עם שווי שוק של 23 מיליארד דולרים.

לפני 4 שנים בדיוק, באמצע ספטמבר 2013, שווי השוק של כלל המטבעות הדיגיטליים היה נמוך מ-2 מיליארד דולרים. קפיצת המדרגה הגדולה בהנפקת המטבעות הדיגיטליים התרחשה השנה. לפי האתר Coinschedule, מתחילת 2017 גויסו למעלה מ-2 מיליארד דולרים במטבעות דיגיטליים. לצורך השוואה, בכל 2016 גויסו פחות מ-100 מיליון דולר במטבעות אלו.

הרגולטור האמריקאי חוקק ב-1933 את חוק ני"ע לצורך הסדרת תחום הנפקת ניירות הערך, הגברת השקיפות בשוק ההון והגנה על משקיעים מפני מניפולציות והונאות. בארה"ב ובכלל בעולם קיים מגוון רחב של מכשירים פיננסיים המאפשרים לציבור להשקיע כסף – חלקם מוגדרים כניירות ערך.

ב-1946 קבע בית המשפט העליון בארה"ב בפסק דין מפורסם בשם "SEC v. Howey" קריטריונים לפיהם ייקבע האם מכשיר פיננסי הנו למעשה נייר ערך ולפיכך הנפקתו חייבת לעמוד בדרישות חוק ני"ע. המבחן שנקבע בפסק דין זה לפני למעלה מ-70 שנה וזכה לכינוי “The Howey Test” משמש עד היום את ה-SEC.

מכיוון שלהנפקת טוקנים קווים משותפים רבים עם הנפקת ני"ע מסורתיים כגון מניות, אופציות ואיגרות חוב, התפתחה בשוק ציפיה למוצא פיו של הרגולטור בעניין. ואכן ביולי האחרון, כאמור, פרסם ה-SEC נייר עמדה, שבוחן את מאפייני הנפקת הטוקנים על בסיס העקרונות, שנקבעו בפס"ד “Howey”. ממסמך זה עולה, שעל אף שלא בהכרח כל הנפקות הטוקנים תחשבנה כהנפקת ני"ע, סביר להניח, שחלק גדול מהן כן יוגדרו ככאלו ע"פ הקריטריונים של פס"ד “Howey” ומשכך, חוק ני"ע האמריקאי יחול עליהן.

עד התערבות זו של הרגולטור לפני כחודשיים, נהגו החברות המנפיקות מטבעות דיגיטליים להוציא מסמך "White Paper", שרמת הגילוי בו נמוכה יותר מזו הנדרשת מחברה המנפיקה ני"ע וללא אינפורמציה, שחברות המגייסות כסף באמצעות הנפקת ני"ע בארה"ב נדרשות לספק למשקיעים במסגרת כללי הגילוי הנאות.

החל מיולי האחרון, לאחר פרסום נייר העמדה של ה-SEC, לא רק שבמקרים רבים יידרש מסמך גיוס נרחב יותר, אלא גם חברה המנפיקה מטבעות דיגיטליים הנחשבים ני"ע תצטרך לעמוד בשלל תנאים המוגדרים בחוק ני"ע האמריקאי, כולל אופן הפנייה למשקיעים, סוג המשקיעים אליהם ניתן לפנות, סכום הכסף המקסימלי, שניתן לגייס והגשת דיווחים ל-SEC.

חברות, שלא תעמודנה בדרישות הללו, מסתכנות בחקירות, בקנס כספי, בהעמדה לדין ובמקרים חמורים אף בריצוי תקופות מאסר.

הסנונית הראשונה לאמץ את מסקנות ה-SEC היתה חברת ,Protocol Labs שביצעה גיוס באמצעות הנפקת מטבעות דיגיטליים בחודש אוגוסט בהתבסס על Regulation D, אחד מהפטורים מרישום למסחר של ני"ע המונפקים בארה"ב.

החברה הגישה דיווח על הגיוס ל-SEC  וסיפקה למשקיעים מסמך גיוס בהתאם למקובל בהנפקות פרטיות של ני"ע בארה"ב. הגיוס בוצע תחת סעיף 506(c) לחוק ני"ע האמריקאי, שהוא חדש יחסית ומאפשר לפרסם את הגיוס באופן חופשי באמצעי המדיה השונים, אך מתיר לגייס כסף אך ורק ממשקיעים, שהם Accredited Investors – קרי, משקיעים, שלהם הכנסה שנתית העולה על 200 אלף דולרים בשנה או 300 אלף דולרים יחד עם בן הזוג או שווי נכסי נקי (להוציא מקום מגורים עיקרי) גבוה ממיליון דולרים.

אתר Coindesk מדווח, שבחודשים האחרונים החל ה-SEC לבחון בזכוכית מגדלת דיווחים של חברות נסחרות העוסקות בהנפקות של מטבעות דיגיטליים וכבר פתחה בחקירות לגבי פעילותן של חלק מהן והשעתה בחלקן את המסחר במניותיהן.

מנפיקי המטבעות הדיגיטליים צריכים עתה להתרגל לעידן חדש, עידן בו עינו של הרגולטור פקוחה ומכוונת להנפקות הללו בדרישה וצפייה, שיאמצו את מסקנות נייר העמדה, שפורסם ביולי האחרון ויפעלו לפיו.    

מאת: ליאור אוסטשינסקי, עו"ד, ספטמבר 2017.
חבר לשכות עורכי הדין בישראל ובמדינת ניו יורק, ארה"ב
lior@ostashinsky-law.com
www.ostashinsky-law.com
 
ICO



 
 
Bookmark and Share


 

LIVECITY

לוח מודעות

למה צריך אתר עיתונות עצמאי וחופשי בתחום ההיי-טק? - כאן

שאלות ותשובות לגבי האתר - כאן

מי אנחנו? - כאן.

מחפשים הגנה מושלמת על הגלישה הניידת והנייחת ועל הפרטיות מפני כל תוקף? הפתרון הזול והטוב בעולם - כאן.

לוח אירועים וכנסים של עולם ההיי-טק - כאן.

מחפש מחקרים? מאות מחקרים מצויים כאן

מחפש תוכנות חופשיות? תוכל למצוא משחקיםתוכנות לפרטיים ותוכנות לעסקיםתוכנות לצילום ותמונות, הכל בחינם.


מעוניין לבנות ולתפעל אתר אישי או עסקי מקצועי? לחץ כאן.

שימרו על עצמכם והישמעו להוראות פיקוד העורף!!!!
 




21.5.24 - Axis Tel Aviv 2024

19.3.24 - Europe Days 2024 Conference

7.4.24 -  ועידת ישראל לטכנולוגיות המידע

7-8.5.24 - ChipEx2024 

7.5.24 - Data Driven Factories - Industry 4.0 

לוח האירועים המלא לגולשים מצוי כאן.
 

 

הכי ניצפים 

המחדל הגדול: איך המתקפה נעלמה מעיני המודיעין והטכנולוגיות שלו?- כאן 

תאגיד השידור - "עלינו". איך עשו עלינו סיבוב והשאירו את אגרת הטלוויזיה - כאן

כל מה שלא מספרים לכם בתחום "השוק הסיטונאי" - פרק א': בזק - כאן

כמה מפסידים בביצועים של הפס הרחב במעבר ל"שוק הסיטונאי"? - הרבה - כאן

למה בכלל צריך להחליף / לרכוש נתב במעבר ל"שוק סיטונאי"? - כאן

איך אני יודע כמה מגהרץ יש בחיבור LTE? מי ספק הסלולר המהיר בישראל? - כאן

חשיפת מה שאילנה דיין לא פרסמה ב"ערוץ 2" על תעלולי השר משה כחלון - כאן

ההגנה המושלמת על הגלישה ניידת והנייחת ועל הפרטיות מפני כל תוקף - כאן

המשך חשיפת הבלוף ששמו "מהפיכת הסלולר" ואיך מסרסים את הנתונים לציבור - כאן

סיכום ביקור בסיליקון ואלי - למה 3 הגדולות משקיעות ומפתחות באותם תחומים - כאן

שלמה פילבר (עד לאחרונה מנכ"ל משרד התקשורת) - עד מדינה? הצחקתם אותי! - כאן

"יש אפליה בחקירה"? חשיפה: למה השר משה כחלון לא נחקר עד היום? - כאן

חשיפת חשד לשחיתות הדומה לזו של "תיק 4000" אך בתחום הסלולר - כאן

חשיפת מה שלא רוצים  שתדעו בעניין פריסת אנלימיטד (בניחוח בלתי נסבל) - כאן

חשיפה: איוב קרא אישר לקבוצת סלקום בדיוק מה שביבי אישר ל-Yes ולבזק - כאן

האם השר איוב קרא היה צריך בכלל לחתום על האישור, שנתן לקבוצת סלקום? - כאן

האם ביבי וקרא קבלו בכלל תמורה עבור ההטבות הרגולטוריות שנתנו לסלקום? - כאן

המסמכים בנושא בזק-Yes (תיק 4000) מוכיחים "תפירת תיק" לאיש הלא נכון! - כאן

עובדות ומסמכים המוסתרים מהציבור: האם ביבי כשר תקשורת עזר לקב' בזק? - כאן

מה מקור ה-Fake News שהביא לתפירת תיק לביבי והעלמת החשודים הנכונים - כאן

אחת הרגליים של "תיק 4000 התפור" התמוטטה היום בניצחון (כפול) של בזק - כאן

איך כתבות מפנקות הפכו לפתע לטובת הנאה שהיא מיסודות עבירת השוחד? - כאן

שערוריית הקנס הענק על בזק וחשיפת "תעודת הביטוח" של נתניהו בתיק 4000 - כאן

תיק 5000: סלקום - IBC לא תפרוס סיבים ותרכב על גב הרכוש הפרטי של בזק - כאן

ערוץ 20: "תיק תפור": אבי וייס חושף את מחדלי "תיק 4000" - כאן

התבלבלתם: גיא פלד הפך את כחלון, גבאי ואילת לחשודים המרכזיים בתיק 4000 - כאן

פצצות בתיק 4000: האם היו בכלל התנגדויות למיזוג בזק-יס? - כאן

נמצא מסמר נוסף בארון הקבורה של תיק 4000 התפור - כאן

נחשפה עוד עובדה חשובה בדרך אל ההלוויה של תיק 4000 - כאן

תיק 4000 לא הושלם: האם היועמ"ש קיבל את כל המידע הנחוץ לחקר האמת? - כאן

תיק 4000: גם תקנות התקשורת התומכות בגרסת נתניהו לא נכללו בחקירה - כאן

חשיפת שקרים נוספים בתיק 4000: הטעיית הציבור נמשכת ללא הרף - כאן

תיק 4000: נחוצה ועדת חקירה ממלכתית לגבי "אישום" שר התקשורת - נתניהו - כאן

תיק 4000: היועמ"ש לממשלה אישר "מיזוג" בזק-יס. צריך ועדת חקירה ממלכתית - כאן

אוסף הטעויות בתיק 4000: "אני מאשים" - לא חתרו כלל לגילוי האמת - כאן

שערוריית תיק 4000: איך יש 2 גרסאות שונות של כתב החשדות של היועמ"ש? - כאן

ערוץ 20: אבי וייס חשף טענות שגויות בכתב החשדות נגד רוה"מ בתיק 4000 - כאן

תיק 4000: חשיפת מסמך נוסף שיסייע גם הוא לחיסול תיק 4000 התפור - כאן

ערוץ 20: אבי וייס ואלי ציפורי חשפו שקרי הפרקליטות לגבי ההדלפות בתיק 4000 - כאן

תיק 4000: מתי מדוע ואיך הוא הפך מ"תיק בזק" ל"תיק תפור" ומחורר? - כאן

הספינים והשקרים בתיק 4000 חזרו. הם חלק מניסיון הפיכה שלטונית שיש לחקור - כאן

סודות ושקרים בפרקליטות והיועמ"ש: מי היה ב"ניגוד עיניינים" בתיק 4000? - כאן

תיק 4000 יושלך לפח האשפה של ההיסטוריה עקב חקירה רשלנית ללא מסמכים - כאן

תיק 4000: מסמר נוסף ענק לארון הקבורה שלו (פרי חשיפה של אלי ציפורי) - כאן

תיק 4000: בעיות זיכרון, חקירה משובשת ושקרים המכוונים להפיכה שלטונית! - כאן

חשיפות חדשות בעקבות הדלפת עדויות שלמה פילבר - "עד המדינה" בתיק 4000 - כאן

האם "תיק 4000" התפור אכן בדרכו ל"פח האשפה של ההסטוריה"? - כאן

חשיפת הכזבים של היועמ"ש מול האמת המוכחת לגבי ההדלפות בתיק 4000 - כאן

פוטש בשידור חי: את מי שהיה צריך לעצור ולחקור זה את "עד המדינה" פילבר! - כאן

תיק 4000: האם נוכל לנחש שהחשיפה כאן תהיה הגרזן הסופי שיפרק את התיק? - כאן

תיק 4000: הביזיון של כתב האישום הבדיוני דורש ועדת חקירה ממלכתית - כאן

האמת המוסתרת מהציבור בתיק 4000: פירוט 20 שקרים / אלי ציפורי ואבי וייס - כאן

איך זה שהיחיד שדיווח אמת בפרשה שהתפתחה לתיק 4000 - קיבל כתב אישום? - כאן

תיק 4000: ההדלפות לכלכליסט כביכול נגד רוה"מ דווקא מצביעות על חפותו - כאן

"נקודת האפס" - Ground Zero  שבו החלה תפירת תיק 4000 נחשף - כאן

למה לא נפתחה חקירה ב"תיק 5000" ומתבצע שימוע נוסף של הטבות ל-IBC? - כאן

החלטות של מש' התקשורת בעניין "ההדדיות" ממוטטות עוד לבנה בתיק 4000! - כאן

חשיפת הסיבה לתפירת תיק 4000 ב"נקודת האפס": "פרשת עורכי הדין"! - כאן

חשיפה בלעדית: מסתירים עוד מסמכים ש"מפוצצים" את תיק 4000 לרסיסים! - כאן

פירוט 60 שקרים בתיק 4000 (ויש עוד) שמסתירים בכוונה מהציבור! - כאן

"הנדסת התודעה" בתיק 4000 לא מסתיימת ותימשך בחודשים הבאים! - כאן

השקרים,הרמאויות, הצנזורות,העיוותים והסילופים של רביב דרוקר בתיק 4000 - כאן

חשיפת הפברוק של דרוקר שמחסלת את הראייה הישירה היחידה כנגד נתניהו - כאן

חשיפה דרמטית בתיק 4000: האם כעת התיק התפור ייפול? - כאן

איך ספינולוגים שוטפים את מוח הציבור פעם 3 בתכנית "המקור" על תיק 4000? - כאן

איך שינוי מילה אחת גם ע"י דרוקר "הפיל בפח" עדים רבים בתיק 4000? - כאן

התרגיל של שלמה (מומי) למברגר שסוגר כל חקירה שיכולה להוביל למנדלבליט! - כאן

הסתעפות תיק 4000: תיק 5000 - הטיוח הגדול כדי שהחקירה לא תגיע למנדלבליט - כאן

פשוט מדהים: התגלו כעת 2 מסמכים התומכים בגרסת נתניהו בתיק 4000 - כאן

זה לא נגמר: נחשפו כעת עוד מסמכים המסייעים לגרסת נתניהו בתיק 4000 - כאן

הטיוח של שלמה (מומי) למברגר, שלא קורא מסמכים, כדי להגן על מנדלבליט! - כאן

תעלולים חדשים של למברגר שגם ממציא וסוגר תלונה כדי להגן על מנדלבליט! - כאן

"אני מאשים": על היועמ"ש מנדלבליט לבטל היום את תיק 4000 ולהתפטר! - כאן

התמוטטות "תיק בזק" הייתה אמורה להוביל לביטול "תיק 4000": "אני מאשים!" - כאן

7 "ראיות זהב" מרכזיות בתיק 4000 שאפשר להשליך מיידת היישר לפח הזבל - כאן

עדכונים שוטפים על הסודות המסתתרים בעדות אילן ישועה בתיק 4000 - כאן

האם הגיע הזמן להעמיד לדין את תופרי התיקים ומיוחד את תופרי "תיק 4000"? - כאן

פירמידת השקרים שנבנתה ע"י היועמ"ש וגלובס סביב אילן ישועה כדי "להלבינו" - כאן

חשיפה דרמטית: אילן ישועה היה כנראה מוכן להעיד גם תחת אזהרה בתיק 4000 - כאן

האם אילן ישועה ייחקר ברשות ניירות הערך בחשדות החמורים שהתעוררו נגדו? - כאן

משפט שערוריית תיק 4000: עדכונים שוטפים ביחס למשפט נתניהו שחשוב לדעת- כאן

תיק 4000 המופרך: עדכונים שוטפים במשפט נתניהו שהציבור חייב לדעת! - כאן

חשיפת הסודות הכמוסים של ראשי הפרקליטות שמנהלים את "תיקי האלפים" - כאן

בכירים בפרקליטות ובלשכת היועמ"ש: הפרקליטות עשתה טעות בתיק 4000! - כאן

משפט "תיקי האלפים" המפוברקים נמשך: עדכונים שוטפים שהציבור אמור לדעת - כאן

גם על פי היומן של בנימין נתניהו מ-2015 - אין בסיס לכתב האישום בתיק 4000 - כאן

חשיפה: עוד ראיה מזכה לנתניהו בתיק 4000 מסתתרת בהחלטת מש' התקשורת - כאן

הסודות של ניר חפץ ואילן ישועה נחשפו באמצעות מוטי גילת שלא הבין אותם - כאן

עדכונים מהחקירה הנגדית של ניר חפץ שממשיך לפורר את תיק 4000 התפור - כאן

תפירת תיק 4000: חשיפת פרטי המפלצת של תוכנת הריגול המשטרתית אחריכם - כאן

השלכות תיק 4000: איך הלבינו את המפעל המפלצתי של הפריצות לסמארטפונים - כאן

ממצאי ועדת מררי - שקרים, טיוח ענק וזריית חול בעיני הציבור - כאן

השלכות דו"ח מררי: איך העיזה המשטרה לרמות במצח נחושה שופטים בכירים? - כאן

חשיפת מסמך מאגר המידע המשטרתי הסודי והמפלצתי על ראשי ערים ורשוית - כאן

2 הדלפות מהפרקליטות לאחר היום הראשון של החקירה הנגדית של שלמה פילבר כשאחת מהן מפילה את תיק פגסוס על המשטרה ובעקיפין על השב"כ - כאן

למה הוטל צו איסור פרסום על החשיפות בתיק 1000? כדי לחסום האמת! - כאן
 
מפלצת הפגסוס לא מסתתרת בחוק האזנות הסתר. היכן היא כן מתחבאת? - כאן

 
זרקור חברות
 
PRnews
 
NORDVPN
 
X
 
פרי הדמיון
 
טלגרם
 
לייבסיטי
 
כמה זה? השוואת מחירים
 
Amiel
 
PRNEWS
 
טלי וייס
 
 
Slideshare Linkedin Twitter
Youtube Instagram Facebook
Google+ live
Bitly Vimeo Pinterest
אנדרואידאנדרואיד-ברקוד אפל ברקודאפל

 
  מהירות גלישה Your IP
לייבסיטי - בניית אתרים