אנליסט התקשורת ערן יעקובי: בזק - אזהרת הרווח וההשלכות

דף הבית >> דעות ומחקרים >> אנליסטים >> אנליסט התקשורת ערן יעקובי: בזק - אזהרת הרווח וההשלכות
אנליסט התקשורת ערן יעקובי: בזק - אזהרת הרווח וההשלכות
מאת: ערן יעקובי, 8.1.19, 13:24ערן יעקובי
 
יש לזכור את החודשיים האחרונים ובעיקר מאז נכנס סמנכ"ל כלכלה חדש למש' התקשורת, שאינו מבין עד הסוף את תפקידו, שהרוח הציבורית, העסקית ובעיקר זו הזורמת מהמדיה, החלה לנשוב כנגד מש' התקשורת ומדיניותו (או אין מדיניות) ופחות כנגד בזק.
 
בזק, בהודעת בורסה הבוקר הודיעה בעצם, שהיא בוחנת את שווי חברות הבת בזק בינלאומי ו- yes בדו"חותיה ואת ההשלכות על התחזיות הרב-שנתיות שלה.
 
כמעט כמו תמיד, ההודעות של בזק בתקופה זו נתונות לפרשנות מאחר שמתנהל מאבק קשה מעל ומתחת לפני השטח מול משרד התקשורת. 
 
"...כעולה מהדיונים הנ"ל ובהתחשב בתזרים המזומנים הנגזר מהתרחישים הנ"ל בתקופת התחזית ולצורך עריכת הדוחות הכספיים השנתיים של החברה צפויות להתבצע הערכות שווי עדכניות שכתוצאה מהן ובהתאם לתוצאותיהן ישנה אפשרות לירידה מהותית מאוד בשווי הפעילויות ו/או לירידת ערך של מי מהחברות הבנות.
 
 החברה שוקלת באם נכון, מבחינה חשבונאית, להתייחס לפעילויות החברה, די.בי.אס ובזק בינלאומי כיחידה מניבת מזומנים אחת במקום שלוש יחידות נפרדות, ולפיכך היא בוחנת את הטיפול החשבונאי בהתאם.
 
התייחסות לפעילויות הללו כיחידות מניבות מזומנים נפרדות, עלולה להביא לכך שהירידה בשווי הפעילות כאמור תביא למחיקת סכומים משמעותיים מערכה הפנקסני של די.בי.אס במאזן החברה ובהתאמה לקיטון ברווח הנקי, ובהון העצמי של החברה. לעומת זאת, התייחסות לפעילויות הללו כיחידה מניבת מזומנים אחת,  צפויה להביא למחיקה פחותה משמעותית בערכה הפנקסני של די.בי.אס כאמור..."
 
משמעויות וכאן נפריד את המניה מהחברה לזמן קצר:
 
הרע - די ברור, הדיבידנד, שאמור להיות מחולק בגין המחצית השנייה של 2018, כנראה לא יחולק או יהיה אפסי. כאן המשמעות היא חשבונאית, כלומר, בזק צפויה להפחית שוויים לחברות הבת ואולי לפעילות הקווית שלה. אולם, אין כאן חדשות עסקיות של ממש, שלא היו ידועות לציבור ולמשקיעים.

מבחינת המשקיעים, תשואת הדיבידנד של 2018 הולכת לקטון משמעותית ואולי גם זו של 2019.
 
החדשות הסבירות הן, שבאזהרת רווח אין טוב: ברמה העסקית, אפשר להבין, שכרגע החברה מנוהלת ונשלטת אך ורק ע"י המנהלים שלה. הודעה זו מבחינתנו היא ניקוי אורוות טוטאלי. כך, ש--2019 תחל נקייה הרבה יותר ומעידה על עבודה קשה של המנהלים לטובת ייצוב הספינה.
 
בעל שליטה חדש, אם וכאשר יימצא כזה, יקבל חברה הרבה יותר מסודרת ונקייה. למעשה, אולי בפעם הראשונה, דילמת הסוכן של המנהלים בבזק מצומצמת למינימום.
 
ברמה העסקית - בזק זורקת כאן בלון ניסוי כלשהו ובעצם מרמזת, שהיא עשויה לקבוע עובדות בשטח בנוגע להפרדה המבנית. התייחסות לפעילות הקווית שלה, בזק בינלאומי ו-yes, כיחידה אחת תיטיב איתה גם חשבונאית ובוודאי עסקית.
 
לאן נושבת הרוח כעת?
יש לזכור את החודשיים האחרונים ובעיקר מאז נכנס סמנכ"ל כלכלה חדש למשרד התקשורת, שאינו מבין עד הסוף את תפקידו, לטעמנו, שהרוח הציבורית, העסקית ובעיקר זו הזורמת מהמדיה ,החלה לנשוב כנגד משרד התקשורת ומדיניותו (או אין מדיניות) ופחות כנגד בזק, כפי שנשבה מאז תחילת הפרשה האחרונה.
 
אנו מאמינים, שבהודעה זו של החברה, יש הרבה חיצים המכוונים כנגד המשרד, לאור ההתעקשות שלו על הפרדה מבנית מלאה, כפי שאין באף מקום אחר בעולם וכפי שהצהירו רגולטורים אחרים בעולם, שאין לה מקום.
 
למעשה, הכותרות האחרונות בעיתונים (כולל אתמול בערב) מסבירות לצרכנים, שהם בעצם שבויים של רגולציה קלוקלת ולכן או שהם משלמים יקר ו/או שהם מקבלים שירות לא טוב ולא רציף.
 
נוסיף לכך את מדיניות פריסת הסיבים האופטיים המבולבלת, לא אחידה ולא שקופה ואת הרצון לקיים מכרז לדור חמישי -5G, כאשר השוק במצב עגום ונבין, שכעת זה הזמן לשנות טאבויים רגולטוריים מבחינת כל השחקנים בשוק התקשורת.
 
מבחינת מעריכי השווי - אין כאן חדשות של ממש ברמה העסקית. התחרות הקשה בתחום הטלוויזיה לא מיטיבה עם אף אחד. הסלולר במצב בעייתי ואולי אחרי נקודת פיתול חיובית, אבל לא בטוח, והריצה לפריסת סיבים אופטיים תחת רגולציה בעייתית, עלולה לפגוע שוב בכל השחקנים.

אבל - את כל אלה, מעריכי השווי והמשקיעים כבר יודעים.

אולי דווקא כן צריך לקחת בחשבון ירידה בהוצאות של בזק מהר מהצפוי לאור העבודה הקשה המושקעת באסטרטגיית הקבוצה ובהתייעלות שלה.
 
אנו בכל אופן לא עומדים לשנות את הערכת השווי לחברה ורק מציינים, שצפויה ירידה משמעותית בתשואת הדיבידנד שלה. יש לנו הרגשה, ש-2019 תהיה שונה לגמרי מהשנתיים האחרונות בענף, לטוב ולרע...
 
מאת: ערן יעקובי, ינואר 2019
מנכ"ל רוסאריו ייעוץ ומחקר
 

PROFIT LOSS FREE
 

 
 
 
 
 
 
 
 



 
 
Bookmark and Share


 

לוח מודעות
מחפשים הגנה מושלמת על הגלישה הניידת והנייחת ועל הפרטיות מפני כל תוקף? הפתרון הזול והטוב בעולם - כאן.

לוח אירועים וכנסים של עולם ההיי-טק - כאן.

מחפש מחקרים? מאות מחקרים עדכניים מהשנה האחרונה מצויים כאן

מחפש תוכנות חופשיות? תוכל למצוא משחקיםתוכנות לפרטיים ותוכנות לעסקיםתוכנות לצילום ותמונות, הכל בחינם.


מעוניין לבנות ולתפעל אתר אישי או עסקי מקצועי? לחץ כאן.


 




לוח האירועים המלא לגולשים מצוי כאן.

13/5/19 - ChipEx2019 

14/5/19- Oracle Cloud Day & Code Explore  

14-16/5/19 - 2019 MIXiii - Biomed  

28-30/5/19 - Israel Impact Summit 2019  

23-27/6/19 - Cyber Week 2019 
 

הכי ניצפים 

דירוג הסמאטרפונים הטובים ביותר בעולם לפברואר 2019 עפ"י Business Insider - כאן

תאגיד השידור - "עלינו". איך עשו עלינו סיבוב והשאירו את אגרת הטלוויזיה - כאן

כל מה שלא מספרים לכם בתחום "השוק הסיטונאי" - פרק א': בזק - כאן

כל מה שלא מספרים לכם בתחום "השוק הסיטונאי" - פרק ג' - ההפסד הצרכני - כאן

כמה מפסידים בביצועים של הפס הרחב במעבר ל"שוק הסיטונאי"? - הרבה - כאן

למה מבלבלים את המוח לציבור בנושא המכונה "שוק סיטונאי"? - כאן

למה בכלל צריך להחליף / לרכוש נתב במעבר ל"שוק סיטונאי"? - כאן

איך אני יודע כמה מגהרץ יש בחיבור LTE? מי ספק הסלולר המהיר בישראל? - כאן

חשיפת המחדל המדהים המוסתר מהציבור של הרס רשתות הסלולר - כאן

חשיפת מה שאילנה דיין לא פרסמה ב"ערוץ 2" על תעלולי השר משה כחלון - כאן

איך רבע מיליון לקוחות נפלו בפח ועברו להסדר המכונה בטעות "שוק סיטונאי" - כאן

ההגנה המושלמת על הגלישה ניידת והנייחת ועל הפרטיות מפני כל תוקף - כאן

מבחן דרך: חיבור VPN - האם זו ההגנה המושלמת על הגלישה ועל הפרטיות? - כאן

המשך חשיפת הבלוף ששמו "מהפיכת הסלולר" ואיך מסרסים את הנתונים לציבור - כאן

כל מה שלא מספרים לכם בנוגע לחקירת "פרשת בזק-YES" ולמה ביבי לא בעניין - כאן

סיכום ביקור בסיליקון ואלי - למה 3 הגדולות משקיעות ומפתחות באותם תחומים - כאן

שלמה פילבר (עד לאחרונה מנכ"ל משרד התקשורת) - עד מדינה? הצחקתם אותי! - כאן

"יש אפליה בחקירה"? חשיפה: למה השר משה כחלון לא נחקר עד היום? - כאן

חשיפת חשד לשחיתות הדומה לזו של "תיק 4000" אך בתחום הסלולר - כאן

חשיפת ההונאה הגדולה שהובילה לכך שמוצרי התקשורת יקרים יותר בישראל - כאן

בלעדי לקוראי האתר: 1 ש"ח ליום שיחות וגלישה ללא הגבלה בחו"ל... - כאן

חשיפת מה שלא רוצים  שתדעו בעניין פריסת אנלימיטד (בניחוח בלתי נסבל) - כאן

צעירי קליפורניה "עפים על עצמם" עם ה-e-Scooter קורקינט בשם Bird (ציפור) - כאן

השוק הקווי לקראת דעיכה ויצירת מונופול חדש (סלקום) על חורבות בזק והוט - כאן

חשיפה: האם ניתן לחבר ממיר כבלים פרטי על רשת הוט? - כאן

חשיפה: איוב קרא אישר לקבוצת סלקום בדיוק מה שביבי אישר ל-Yes ולבזק - כאן

האם השר איוב קרא היה צריך בכלל לחתום על האישור, שנתן לקבוצת סלקום? - כאן

האם ביבי וקרא קבלו בכלל תמורה עבור ההטבות הרגולטוריות שנתנו לסלקום? - כאן

המסמכים בנושא בזק-Yes (תיק 4000) מוכיחים "תפירת תיק" לאיש הלא נכון! - כאן

עובדות ומסמכים המוסתרים מהציבור: האם ביבי כשר תקשורת עזר לקב' בזק? - כאן

מה מקור ה-Fake News שהביא לתפירת תיק לביבי והעלמת החשודים הנכונים - כאן

אחת הרגליים של "תיק 4000 התפור" התמוטטה היום בניצחון (כפול) של בזק - כאן

איך כתבות מפנקות הפכו לפתע לטובת הנאה שהיא מיסודות עבירת השוחד? - כאן

שערוריית הקנס הענק על בזק וחשיפת "תעודת הביטוח" של נתניהו בתיק 4000 - כאן

תיק 5000: סלקום - IBC לא תפרוס סיבים ותרכב על גב הרכוש הפרטי של בזק - כאן

ערוץ 20: "תיק תפור": אבי וייס חושף את מחדלי "תיק 4000" - כאן

התבלבלתם: גיא פלד הפך את כחלון, גבאי ואילת לחשודים המרכזיים בתיק 4000 - כאן

פצצות בתיק 4000: האם היו בכלל התנגדויות למיזוג בזק-יס? - כאן

נמצא מסמר נוסף בארון הקבורה של תיק 4000 התפור - כאן

נחשפה עוד עובדה חשובה בדרך אל ההלוויה של תיק 4000 - כאן

תיק 4000 לא הושלם: האם היועמ"ש קיבל את כל המידע הנחוץ לחקר האמת? - כאן

תיק 4000: גם תקנות התקשורת התומכות בגרסת נתניהו לא נכללו בחקירה - כאן

חשיפת שקרים נוספים בתיק 4000: הטעיית הציבור נמשכת ללא הרף - כאן

תיק 4000: נחוצה ועדת חקירה ממלכתית לגבי "אישום" שר התקשורת - נתניהו - כאן

תיק 4000: חשיפת "דבר ראשון" בעניין היועמ"ש - היבטים חמורים חדשים - כאן

תיק 4000: היועמ"ש לממשלה אישר "מיזוג" בזק-יס. צריך ועדת חקירה ממלכתית - כאן

אוסף הטעויות בתיק 4000: "אני מאשים" - לא חתרו כלל לגילוי המאת - כאן

שערוריית תיק 4000: איך יש 2 גרסאות שונות של כתב החשדות של היועמ"ש? - כאן

ערוץ 20: אבי וייס חשף טענות שגויות בכתב החשדות נגד רוה"מ בתיק 4000 - כאן
 
זרקור חברות
 
Telecom Experts
 
NORDVPN
 
קפל
 
טלקום אקספרטס
 
NordVPN
 
עדן אימון עסקי
 
כמה זה? השוואת מחירים
 
Pixabay
 
Telecom Experts
 
טלי וייס
 
 
Slideshare Linkedin Twitter
Youtube Instagram Facebook
Google+ live Zappix
Bitly Vimeo Pinterest
אנדרואידאנדרואיד-ברקוד אפל ברקודאפל

 
 מפת הביטקוין   מהירות גלישה Your IP שירותנט
לייבסיטי - בניית אתרים